两会期间博弈重心在哪

发布时间：2021-01-25 14:36:42 阅读：次来源：肩垫厂家

两会期间博弈重心在哪

虽然春节刚过三个交易日，但下周已将迎来一年一度的全国两会，与证券市场关联紧密的诸多首脑将齐聚京城，影响市场长远发展的相关信息也将迎来一个相对集中的喷发期，此间市场如何演绎亦将受到广泛关注，而两会背景下的市场博弈重心虽仍扑朔迷离，但却不可不探察。

◆事件

两会影响信息将层出不穷

大众证券报和财信网：下周将迎来一年一度的全国两会，与证券市场关联紧密的诸多首脑将齐聚京城，影响市场长远发展的相关信息也将迎来一个相对集中的喷发期，你认为关注重点应放在哪些方面？又该如何看待相关信息导致的市场和个股的短期波动？

刘云峰：两会期间信息密集，我们可以按照重要程度来对这些信息进行分级并重点关注：首先，最重要的是关注李克强总理的政府工作报告，因为这将是全年的纲领文件，其中的表述哪怕是几句话甚至几个词语的变化，都可能包含着丰富的信息，也就可能蕴藏着巨大的机会；其次，可关注两会期间的发布会和答记者问，比如总理、部长们的答记者问，一般而言，记者们都会问到大家比较关心和关注的问题，而这些问题可能也是证券市场所关注的；再次，两会代表和委员的提案，也是我们关注的重点，因为这些提案中有许多会成为正式的政策；最后，会议期间代表和委员们的发言，特别是一些重点领域的重要人物的发言也应当重点关注。这些信息都可能引发市场或个股的波动，但投资者在把握时要注意关注该信息是否为超预期信息，一般而言，如果在信息公布之前市场已有一定的预期的，其影响往往会小很多，甚至会出现利好兑现股价下跌的情况，而超预期的信息对于股价的影响往往会更大，持续也会更强。

李泓灏：下周的3号、5号两会就将拉开大幕，两会期间影响市场长远发展的相关信息将层出不穷，我们不妨从“国计”和“民生”两条主线来梳理，国企改革、医改、户改、一带一路、京津冀、环保、养老等这些关乎国民共进的重点改革议题将会是本次两会期间热议的话题，同时也是近期市场的焦点，结合近期市场走势来看，与两会相关板块个股已经闻风而动，但我们相信这只是一个开始，2015年是全面深化改革关键之年，同时也是区域协同作战这一“大棋局”正式开启之年，面临经济结构转型，改革这一话题将伴随2015年始终，面对市场短期波动，投资者无需过分担忧又一次踏空，大可在相关个股回调后从容介入。

◆主题

两会期间主题投资仍将活跃

大众证券报和财信网：去年以来，国家大战略“一路一带”规划出台后，证券市场上给予了热烈响应，铁路、基建等板块群起舞之，涨幅四、五倍的股票比比皆是，自贸区、军工、环保等主题也是此起彼伏，两会期间可能还会出现一些相关重要信息，你认为能否再度激起一波此类主题投资行情？

李泓灏：3月临近，两会已成为市场关注焦点。从历届两会的市场表现看，虽然大盘指数各有涨跌，但“两会”上热点讨论的议题总会成为市场炒作的焦点，所涉及到的行业、上市公司都会有所表现。个人认为，大势上，短期A股很难直接选择单向突破，但在震荡过程中结构性的“红包”行情仍然会持续，主题方面，从目前的消息面和市场关注点看，军工、国企等改革题材、京津冀、一路一带、环保、自贸区等内容比较受到关注，二级市场上近几日已经给出了一定反应，预计随着两会的召开和政策的落实，主题投资行情将进一步推升。

刘云峰：事实上，从近年来两会期间股市的表现来看，虽然两会并未给市场带来转折性的变化，但是两会期间的主题投资都是比较活跃的，比如环保几乎在最近几年两会期间，多多少少都会有所表现，我们相信今年应该也不例外。当然，主题投资也分新题材和老题材，一般而言，比较新的提法、概念所带来超额收益往往要明显大于旧的提法或旧的概念，像“一带一路”就属于去年比较新的提法，其全年涨幅就相当可观。

◆价值

价值和成长或将多元发展

大众证券报和财信网：随着经济数据的出台，实体经济通缩状态逐渐显性化，但金融等蓝筹股的估值依然偏低，两会期间，还将有更多年报将亮相，你认为金融等大盘篮筹股能否再起一波？在互联网时代背景下，大盘价值投资能否战胜小盘成长？

刘云峰：其实对于金融股，我认为也要区别来看，比如银行股就与保险和证券股有一定的区别，在降息周期下，由于各家银行都采取存款利率上浮的政策，实际利差在下降，再加上实体经济不振带来的坏账增加，所以银行股在未来还是承压的；相反，保险股和证券股却因资金宽松、证券市场走强而受益。所以未来不排除金融股内部出现分化的可能，有些行业表现强些，有些则表现弱一点；预期金融股还能有去年那样的行情，我认为并不现实。在互联网时代，人们的许多思维习惯在改变，比如先发展用户再发展客户、先烧钱再赚钱，再比如对于企业价值的判断不再仅限于对利润或现金流的判断，还会有对客户资源、数据资源等价值的判断。但我认为价值投资与成长投资并不是对立的，这在互联网时代更明显，比如“一带一路”中有海外资源的就被炒的很高，这其中就有互联网思维的影子，所以未来一定是大盘价值投资和小盘成长多元发展，互有表现；只有单一风格的行情只会出现在熊市中。

李泓灏：以金融为主线的大盘蓝筹股行情未完，2015年全球迎来“降息潮”，我国货币政策正式进入降息降准周期中，剑指美元的压力、通缩风险和经济低迷，在政策托底下经济也有望触底反弹，从而带动蓝筹板块的估值修复行情，同时，本轮行情定义为增量资金驱动，从资金的性质来看，其更加偏好估值低、流动性好的板块及个股，大盘股将是首选。对于以互联网为代表的成长类个股，短期由于涨幅过大，估值有些偏高，加之进入年报披露期，业绩能否跟上估值还需要再观察，但长期来看，移动互联网的前景广阔，成长性也高于传统行业。

◆降息

三月中下旬是关键时点

大众证券报和财信网：虽然过去半年来已经实施了一次降息降准及多次定向降准，但在实体经济依然寒意正浓的背景下，降息等货币宽松政策依然是市场上重要的预期，年前几周甚至出现多次博弈周末降息的行情，两会召开后，相关预期可能会明朗化，你认为届时应该如何应对？

李泓灏：目前经济增速处于24年来的低点，经济下行乃至通缩的风险加剧，央行降准降息的可能性加大。随着新股发行加速和公司债、注册制的推出，从资本市场到宏观经济的传导渠道正在打通，扫清了货币放松的障碍，可期待进一步的宽松政策。两会前后是关键的时间节点，国家全年政策方向业已确定，央行进一步开展定向宽松政策概率较大，但不宜等到一切均已明朗再有所行动，应提前逢低主动介入相关政策热点板块，把握两会行情。

刘云峰：两会的文件一般都是纲领性文件，其表述往往要经过多层解读，比如“积极的财政政策”和“稳健的货币政策”的提法已连续使用多年，但是每一年政策的执行方式都有很大的差异，虽然判断未来仍有较大的降息、降准可能，但是两会后未必能真的明朗化。不过3月中下旬的确是一个比较关键的时间点，一方面前期的降息降准政策已执行一段时间，已经到了可以评估政策的效果的时候了；另一方面，由于2月份有春节，部分数据有失真成分，要到3月中下旬才能看出经济的真实状况，所以投资者确实需要特别关注3月中下旬公布的一些经济数据，包括PMI、外汇占款、CPI等，以提前判断短期降息降准可能性的大小。

◆资金

外资从观望逐步转向进场

大众证券报和财信网：最近一段时间，关于外资的争论两极分化，一种观点认为外资正在随着美元升值而流出我国，另一种观点则相反，认为外资仍在不断涌入中国、涌入A股；而从交易所国债回购利率上看，春节前资金宽裕，但节后反而略有紧张，你对证券市场上的资金有何大致判断？未来走向如何？

李泓灏：由于春节长假期间资金需求下降，交易所国债回购利率出现了节前较低、节后回归正常水平的走势，其并不代表资金的松紧趋势的变化。按以往的经验，春节后大量现金回流银行体系，流动性有一段宽松时期。昨日央行对浙江23家银行提供了存款准备金率额外下调政策优惠，表明进一步宽松的货币政策的推出在即，市场资金面无忧。实际上单从目前市场存量资金看，资金也相当宽裕。上周证券市场交易结算资金余额维持高位，达1.34万亿元，创出该数据自公布以来的新高，意味着大量存量资金依然在A股等待机会。关于外资，由于资金逐利的特性，随着美元的走强，部分资金流出是不可避免的；但由于汇率的双向波动频繁及美国外贸利益的驱动，人民币单向的大幅度贬值可能性不大，未来外资的双向流动或是常态。但节后香港最大的RQFII之A股ETF便再度出现大额净申购和二级市场稳定的溢价水平，都证明了近期海外投资者对中国股票市场的看法正在发生改变，从观望逐步开始转向进场。A股估值仍相对便宜、中国内地货币政策的积极变化以及A股有望在年内被纳入国际指数等，成为外资加速进场布局的重要推手。

刘云峰：虽然没有2015年最新的数据，但从2014年逐月数据来看，从去年下半年开始，无论是外汇储备，还是境外机构和个人持有人民币金融资产的数据，都出现了回落，说明外资确有流出的迹象。但从分类统计上来看，尽管总量是回落的，但是境外机构和个人持有的股票和债券资产却是逐月上升的，说明QFII、RQFII、沪港通等政策还是吸引了外资参与证券市场。因此，对于未来证券市场的资金面情况，我总体的判断还是相对宽松的，一方面外资的流出并没有影响到外资对证券市场的投资，另一方面，相对宽松的货币市场和相对低迷的实体经济，还是会造成较多的资金滞留在证券市场；目前来看，至少上半年这种情况不会发生大的改变。

◆风格

大小盘股可能继续轮动

大众证券报和财信网：最近两年来，大盘蓝筹股行情和中小板创业板行情形成了明显的跷跷板效应，当前这波以小股票为主的结构性行情仍在不断挑战新高，而大盘蓝筹股则大多仍在调整之中，你对未来的大小风格运行格局有何判断？对于把握当下的结构性行情热点有何建议？

刘云峰：板块轮动是A股的特征之一，未来这种跷跷板效应可能还会延续，因为目前市场不具备形成去年年底大小盘股同涨的条件；但也不会是只有一种风格，就像我们前面说的单一风格只会出现在熊市；所以大小盘股继续轮动的可能性较大。从短期来看，大小盘股都有成为下一轮热点的机会，比如大盘股已调整了一段时间，具备再次启动的条件，两会的召开也可能带来大盘股的炒作题材 (因为在经济环境不好的背景下，一般的题材很难撬动大盘股)；而小盘股方面，下周世界通信大会将召开，苹果也将于3月9日召开特别发布会，这都可能成为移动互联、智能设备等概念股的炒作契机。因此，热点会不会在下周实现切换，还要看两会期间消息面的动向。

李泓灏：最近两年来，场外信托和银行理财产品如火如荼，吸引了大量资金。A股市场始终处在经济下行与市场预期筑底反弹的交互作用下，市场没有增量资金的进入，存量资金无法推动市场单边上行，造就了大盘蓝筹股行情和中小板创业板行情明显的跷跷板效应，没有持续的运行方向。随着2014年7月前后，政府引导市场利率水平下行，增量资金入市，A股市场开启了上行空间。未来几年中国经济将真正实现筑底企稳，为股市持续上行保驾护航，但市场风格会继续保持大小盘股轮动的行情。短期内部分小盘股已出现滞涨，宜适当布局有政策支持的蓝筹股。

◆IPO

新股发行量可能会加大

大众证券报和财信网：春节过后，羊年的新股发行方案仍然是市场关注焦点之一，此前有人猜测可能会继续加大发行量，增加市场供给，逐渐向注册制过渡，两会期间，关于新股的话题可能会再度炒热，你认为这是否会影响到市场短期波动？

刘云峰：关于“注册制”改革方案，证监会已于去年年底上报国务院，具体内容目前尚不得而知，但考虑已上报近2个月，从时间周期来看，两会后确实存在公布进一步信息的可能，届时也不排除有人借机打压市场的可能。近期投资者需要重点关注两件事情，一个是《证券法》修订进展情况，因为《证券法》修订是“注册制”实施的前提，从《证券法》修订进度可以推断出“注册制”最快实施时间；一个就是注册制改革方案的内容，这其中可能会有相关过渡期等的安排，从中也可以判断注册制实际的推进速度和影响力度。

李泓灏：几乎可以确定会加大发行量，因为当前市场行情走牛的前提下，对新股的承载力快速增强，新股上市的赚钱效应显著，中签率仍维持在较低水平，即便从满足新股中签的角度考虑，也应加大发行量，更何况还可以加大对实体经济的支持，实现双赢。所以，有必要继续加大发行力度。就市场短期波动而言，每一轮新股申购的节奏都很类似，申购前会因为卖股打新的原因导致行情走弱，而一旦新股申购资金解冻，这些资金又将成为二级市场上涨的潜在推手，特别是行情较火爆时，在未中签情绪的驱动下，部分资金将迅速加入追涨的行列。所以，在牛市中这种影响总体是先抑后扬，应该有一定的积极影响。