专家称人民币已不具备升值基础投机意愿推高预期

专家称人民币已不具备升值基础 投机意愿推高预期

【导读】人民币兑美元汇率创年内最大单日跌幅，短期急速贬值重创投机者。　　央广网财经北京2月26日消息据经济之声国家外汇管理局昨天(25日)公布的最新数据显示，2014年1月银行结售汇顺差4475亿元人民币(相当于733亿美元)。其中，1月银行代客结售汇顺差4658亿元人民币，环比大增1.3倍，并创一年来新高。　　值得注意的是，昨天外管局还发布了 《2013年中国跨境资金流动监测报告》。这份《报告》特别提到，我国跨境资金流动至今还没有受到QE退出的明显影响，2014年，我国延续跨境资金较大净流入的内外因素依然存在，但一些潜在因素仍可能触发跨境资金流动的双向变动。　　另一个引人瞩目的情况是，昨天，人民币兑美元即期汇率延续近期快速回落的贬值态势，出现“六连跌”。当天，人民币兑美元汇率盘中一度大跌320个基点，创出近6个月来最低；到收盘，美元兑人民币报6 .1240，单日大跌260个基点，不但是今年以来的最大单日跌幅，也创下2011年1月28日以来最大单日跌幅。　　一方面，人民币汇率中间价连续走低，已经打破了人民币单边升值预期。另一方面，央行也悄然加大了公开市场正回购回笼力度。综合市场多方的观点，近期央行货币政策出现了调整，一定程度上打击了此前较为活跃的套利资金。而随着双向波动增加，也有利于降低此前因本外币利差较大、人民币汇率弹性偏低导致的利差交易活跃度。　　一月银行结售汇顺差733亿美元，创下去年年初公布此数据以来的最高值。这个数据意味着什么？　　经济之声特约评论员、中国农业银行首席经济学家向松祚对此进行解析，他表示，关于结售汇顺差，结汇就是客户把美元卖给银行，然后拿走人民币。售汇就是用人民币买美元。结售汇700多亿美金的顺差意味着投资者对人民币的需求非常强烈，在大量用美金买人民币。　　为什么会有如此庞大的顺差？原因比较复杂，但核心是三个因素：第一个因素是，过去我们前几个月的贸易都是顺差，所以确实有客观的需求，有一些出口商把得到的美元资金卖回到国内的银行。第二个因素是热钱的流入，根据多渠道的数据，这几个月特别是去年年底到今年1月，热钱流进来的数量是相当巨大的，所以1月份结售汇顺差表明有大量的投机热钱进入到国内市场。这些热钱进入国内市场干什么呢？实际上就是搞双套利，因为我们国内的利率比海外的利率高太多了。此外，热钱流入就是想套人民币汇率升值预期的这个利，因为我们去年人民币升值的幅度全年达到了3%，这完全是一个无风险套利，所以今年很多投资者还预期人民币会升值。第三个因素是，我们人民币现在贸易结算这一块比较大，所以一些进口商也是用人民币支付，不用美元支付，所以售汇的额度也会下降。这些因素比较复杂，但核心的因素是投机套利和贸易顺差。　　昨天人民币出现汇率的大幅下跌，320个基点，这说明什么？为什么短期会出现这么大的波动？　　向松祚表示，从贸易顺差、热钱套利的规模还有外商直接的投资来看，似乎市场不应该让汇率出现大幅度的贬值。从年初到现在为止，人民币的贬值幅度其实已经超过了1.5%，看起来可能是央行有意改变市场的预期，因为如果现在人民币强烈的单边升值预期继续持续下去的话，会对国内的金融市场造成非常大的影响，而且会对我们的货币政策造成极大的困难。如果大量的热钱进来，一方面会进一步推高人民币升值的预期，这就会陷入一个恶性循环，钱越多升值就越多，升值越多就越想进来，这样国内的管理就会变得非常困难。另一方面，也不符合我们现在人民币双向波动的基本政策目标，如果出现人民币大幅度升值，很多中小投资者会更加困难。　　向松祚说，从目前来看，实际上人民币已经不具备升值的基础，必须强调的是，现在这种升值的预期完全是因为我们国内的金融市场，国内货币市场的利率和海外的利率存在巨大的利差所刺激出来的。如果我们看看我们真正的出口的情况，看看中小企业这些出口商的情况，人民币已经完全没有升值的预期。向松祚指出，央行通过这种操作或者通过一种市场的信号引导来消除人民币单边升值预期，是非常必要的。他认为近期人民币大幅度贬值，主要是央行的一个有意行为。　　人民币未来升值的预期或者未来升值的可能性还有多大？贬值的可能性多大？　　向松祚表示，人民币升值的预期和升值的可能性仍然非常强大的，虽然我们从真实贸易和真实经济角度来讲，人民币已经没有升值的基础了，但汇率其实跟真实经济没有太大关系，汇率的波动主要是用投机的预期、投机的意愿来解释，从这个意义上讲，现在打击人民币单边升值预期的力度还远远不够。在这个大的背景下，央行、外管局还需要加大力度来引导市场。　　向松祚强调，要从根本上消除人民币单边升值预期，还需要采取一些其他措施，比如说我们的资本账户要逐渐开放，国内的金融市场也要逐渐开放，形成一个资金的双向流动，这才是一个长期治本的办法。　　向松祚说，现在还没到担心人民币贬值的时间点，因为从资金流向的监测来看，现在整个海外的投资者，以及一些国内的投资者，他们坚信人民币会重拾单边升值的预期。要消除这个市场预期，不是说一天的操作或者几天的操作就可以见成效的，央行的引导或者是发出一些市场信号固然非常必要，但更重要的是我们要从汇率的形成机制，包括中间价位形成机制等方面入手，综合治理。

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